（五）通用飛機維修、保養(yǎng)市場超過300億元
在航空領(lǐng)域，MRO（維護、維修、運行）具有不可替代作用。無論是運輸型飛機、還是通用飛機，都要求安全營運和作業(yè)飛行前、后的檢查和停機線維修，飛機發(fā)動機定期檢查、翻修、系統(tǒng)部附件修理，為飛機安全飛行提供保障。
航空維修對應(yīng)到飛機具體部件，分為航空機載設(shè)備系統(tǒng)維修、飛機機體維修、飛機發(fā)動機系統(tǒng)維修。維修市場主要受機隊規(guī)模、飛行利用率影響，機隊規(guī)模擴大越快、飛行利用率越高，航空維修市場的增速也越高。
以公務(wù)機的維修為例，通常公務(wù)需要有專用的停放場所與專業(yè)人員來保養(yǎng)，企業(yè)或個人自建場地與自己保養(yǎng)的經(jīng)濟性不高，國外公務(wù)機通過都托管在具備資質(zhì)的公務(wù)機公司代為保養(yǎng)，以降低維護成本。
目 前，國內(nèi)各通用航空維修企業(yè)正積極開展與主流制造商的合作，國內(nèi)維修定檢企業(yè)的發(fā)展布局初現(xiàn)端倪。我國MRO有400余家，其中絕大部分服務(wù)于運輸航空， 專門服務(wù)通用航空的獨立MRO僅4家，且維修保障能力嚴(yán)重不足。目前，國內(nèi)參與公務(wù)機MRO的企業(yè)和項目主要包括上?；艨颂窖蟆⑸綎|太古、廈門太古、 Ameco、海航航空技術(shù)、北京灣流以及中航工業(yè)制造與維修項目、賽斯納廈門項目、龐巴迪珠海項目、達(dá)索上海項目等，其業(yè)務(wù)涵蓋航線維護、大修、客艙內(nèi)飾 生產(chǎn)、內(nèi)飾改裝、部附件維修、發(fā)動機維修、航材管理與租賃、FBO運營、飛機托管等眾多領(lǐng)域。2011年，全球公務(wù)機維修費用為99億美元；2012年的 公務(wù)機維修費用達(dá)到104億美元，預(yù)計到2021年，公務(wù)機維修市場的總花費將為148億美元。中國的公務(wù)機維護業(yè)務(wù)量將隨著國內(nèi)公務(wù)機數(shù)量的增長。
預(yù) 計至2020年中國通航航空維修、保養(yǎng)等市場年規(guī)模將達(dá)超過90億元，2014-2020年累計規(guī)模超過300億元。我們預(yù)計2020年國內(nèi)公務(wù)機規(guī)模將 擴大到1100架，按照每架公務(wù)機每年400萬元的維護、維修費用計算，2020年國內(nèi)僅公務(wù)機維護與維修市場的規(guī)模就為44億元。預(yù)計至2020年中國 直升機規(guī)模將達(dá)到2000架，按照每架200萬元/年的維修與保養(yǎng)費用，直升機維修、保養(yǎng)市場規(guī)模為40億元。屆時，其他通用航空飛機數(shù)量約6000架， 按照平均每架15萬元/年的維修與保養(yǎng)費用，市場規(guī)模約9億元。2020年國內(nèi)通航飛機維修規(guī)模超過90億元（44+40+9）。我們預(yù)計2014年通航 機隊規(guī)模復(fù)合增速為30%，通航維修、保養(yǎng)市場主要取決于通航機隊規(guī)模，其市場規(guī)模增速與機隊規(guī)模增速相當(dāng)。通過倒推，我們預(yù)計2014-2020年國內(nèi) 通航維修、保養(yǎng)市場規(guī)模累計超過300億元。
五、直升機制造、空港設(shè)備及運營維護
根據(jù)國際通用航空發(fā)展的路徑來看，在產(chǎn) 業(yè)發(fā)展的初期，低空開放后會給通用航空領(lǐng)域帶來兩個方面的發(fā)展機會：一是飛機零部件和整機的需求將迅速增加；二是存量市場增加利好運營、維修及保養(yǎng)、租賃 等產(chǎn)業(yè)鏈后端。從通用航空產(chǎn)業(yè)鏈來看，前端設(shè)計、零部件、航材及整機制造是技術(shù)密集和資金密集，且投資周期長期；產(chǎn)業(yè)鏈后端，國內(nèi)企業(yè)由于更加接近市場、 有資源優(yōu)勢，有望最早獲益。
近 二十年國內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)研發(fā)的主要精力集中在軍用航空飛機方面，通用飛機的研發(fā)及制造較慢，而且通用飛機制造準(zhǔn)入門檻較低，也可以全球采購，競爭比較激烈。國 內(nèi)專門從事通用飛機主機制造的規(guī)?；瘡S商僅十余家，但各地新建（含籌建）通用航空制造業(yè)的航空產(chǎn)業(yè)園（含國家級）及部分民企近40家。按投資主體性質(zhì)可分 為幾類：首先是中央大型企業(yè)，主要是中航工業(yè)旗下的中航通飛、哈飛股份和中航直升機公司等；其次是地方國有企業(yè)，如重慶直升機產(chǎn)業(yè)投資有限公司等；第三類 是中小民營企業(yè)，例如西安鳳凰、山東濱澳、北京科源等。
在整機制造中，我們認(rèn)為國產(chǎn)直升機有望在通航產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的前期最先收益。雖然固 定翼飛機占通航飛機的比例超過70%，但考慮到技術(shù)實力、價格及安全等因素，國內(nèi)大部分航空消費類私人飛機大多為國外品牌的固定翼飛機，高端公務(wù)機市場中 灣流、豪客比奇、獵鷹和龐巴迪是絕對的主力，中端私人飛機中主要是塞斯納和西銳等。而在直升機方面，一方面國內(nèi)企業(yè)像中航直升機、哈飛股份已有較為成熟的 系列產(chǎn)品，技術(shù)實力也在快速提升中；另一方面未來國家建立的應(yīng)急救援中心也將以直升機為主要工具，且政府投資的因素，更有利于采購國產(chǎn)直升機。
機 場保障設(shè)備、運營及維護，國內(nèi)企業(yè)由于更加接近市場、有資源優(yōu)勢，也將最早獲益。以公務(wù)機的維修為例，通常公務(wù)需要有專用的停放場所與專業(yè)人員來保養(yǎng)，企 業(yè)或個人自建場地與自己保養(yǎng)的經(jīng)濟性不高，國外公務(wù)機通過都托管在具備資質(zhì)的公務(wù)機公司代為保養(yǎng)，以降低維護成本。目前已經(jīng)參與角逐的公務(wù)機MRO企業(yè)和 項目主要包括上?；艨颂窖?、山東太古、廈門太古、Ameco、海航航空技術(shù)、北京灣流以及中航工業(yè)制造與維修項目、賽斯納廈門項目、龐巴迪珠海項目、達(dá) 索上海項目等，其業(yè)務(wù)涵蓋航線維護、大修、客艙內(nèi)飾生產(chǎn)、內(nèi)飾改裝、部附件維修、發(fā)動機維修、航材管理與租賃、FBO運營、飛機托管等眾多領(lǐng)域。在機場保 障方面，像通信及導(dǎo)航設(shè)備、空港設(shè)備、消防設(shè)備等，國內(nèi)企業(yè)已有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，無疑將受益于通航機場的建設(shè)。
我們看好通用航空板塊的邏輯主要在于兩個方面：一是短期內(nèi)政策面的持續(xù)刺激；二是低空空域管理改革帶來的需求釋放。通航產(chǎn)業(yè)鏈主要包括通用飛零部件及材料、整機制造、維修及保養(yǎng)、空管系統(tǒng)、運營服務(wù)四個環(huán)節(jié)。
A 股中相關(guān)上市公司中，從事通用飛機制造的有哈飛股份、洪都航空、貴航股份；從事通航維修及保養(yǎng)的有海特高新、哈飛股份、中信海直；從事空管系統(tǒng)等導(dǎo)航通信 設(shè)備的有川大智勝、四創(chuàng)九洲、國睿科技、四創(chuàng)電子等；從事運營及服務(wù)的有中信海直、海特高新和川大智勝。長期來看，隨著政策方面的刺激及低空領(lǐng)域的放開， 這些公司都將受益于通用航空的快速發(fā)展。但根據(jù)行業(yè)劃分，我們從機械、軍工行業(yè)重點推薦哈飛股份、海特高新和威海廣泰；建議關(guān)注國?？萍肌⑺膭?chuàng)電子、四川 九洲。
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